传统小吃老字号狗不理包子，这张曾经的天津美食名片，已经远离风光许久了。日前，天津狗不理食品股份有限公司提交终止股票挂牌的申请，自2020年5 月 11 日起终止股票挂牌。 关于退市的原因，狗不理给出的官方解释是：公司根据业务发展及长期战略发展规划的需求，结合自身业务发展需要以及当前实际经营状况，审慎考虑后申请终止挂牌。
天津狗不理食品于2015年11月在新三板挂牌上市。公开资料显示，狗不理食品主营业务不是餐饮，而是速冻面米食品、气调常温保鲜包子、糕点、酱卤肉制品、各种礼盒等，属于二次加工的方便食品。据狗不理食品2019年年报，速冻包子是其主营业务。2019年速冻包子营收6398.6万元，占总营收的41.34%，另外，面点礼包、酱卤肉制品占比为20%左右。年报显示，2019年狗不理营收1.55亿元，同比增长20.1%；净利润2424.58万元，同比增长17.22%。
虽然狗不理食品从2015年到2019年营收和净利润都获得增长，但是毛利率却连续三年下滑。据历年的年报，2017-2019年，狗不理毛利率分别为39.8%、39.26%和37.99%。年报中，狗不理对于毛利下滑的原因给出的解释是整体经济低迷，消费需求不够活跃，2019年猪肉价格暴涨，也对其毛利率产生了一定的影响。
与狗不理食品登录新三板又退市不同，其母公司狗不理集团曾试图登录A股。2013年，狗不理集团发起IPO。2014年，证监会发布“2014年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单”中，狗不理集团在名单上，狗不理集团A股上市计划就此搁浅。对于狗不理折翼A股的原因，多家媒体分析认为，狗不理和国内餐饮企业一样，存在标准化生产难度大、财务核算票据缺乏、经营不确定性过大等问题。
正是因为母公司狗不理集团折翼A股，这才让子公司狗不理食品于2015年登录新三板。如今又退市，其未来在资本市场如何运作，尚不可知。不过也有评论认为，狗不理从新三板退市无须过度解读。由于流动性不足、交投活跃度不高，近两年新三板一度面临退市公司激增的局面。截至4月15日，今年有274家公司从新三板退市。去年同期，共有534家公司从新三板退市。
狗不理包子创始于1858年清朝咸丰年间，是一家高端老字号餐饮品牌，与“十八街麻花”“耳朵眼炸糕”并称天津代表美食“三绝”。百年间，狗不理一直在不断扩张。1980年在北京开业第一家连锁店，然后开遍全国18个省份的40余个城市。2004年在韩国汉城开业第一家连锁店，后来还在日本东京等地开设分店。2005年，狗不理包子把英文名称定为“GoBelieve”。
走高端路线的狗不理包子，成了许多人尤其是外地游客“浅尝辄止”的食品。在天津最老的狗不理饭店中，一笼最普通的猪肉馅包子依旧卖到46元/8只，平均一只包子5.75元，远高于一两元一个的市场定价。有意思的是，狗不理董事长张彦森曾在2017年宣称：“一定打破一个思想，就是老字号就是便宜，老字号为了做久，一定要有一定的利润空间，在保持质量的情况下，就要有一个合理的价钱。”
此外，接受过各种美食的顾客越来越挑剔。狗不理的包子，即使做法独特，譬如百年酱肉包，虽口味传统，也无法使食客惊艳。在大众点评上，狗不理因为口味、服务等被差评的例子并不鲜见。据北京商报调查，十年间，仅在北京地区，狗不理旗下酒店、餐馆已减少11家。口碑不如以往，是因为“技术熟练的老师傅逐渐退隐，年青一代没有挑起大梁”。天津当地的老大爷对于过去的狗不理包子有很高的赞誉，但如今本地人很少去吃狗不理包子。
2005年，天津同仁堂用1.06亿元的高价收购狗不理，开始转型售卖速冻食品。主打速冻方便食品的狗不理食品，试图通过新零售途径，开展线上线下发展。2013年，狗不理就开通了天猫旗舰店，但一直到2016年，狗不理天猫旗舰店的销售额仅达到70万元。狗不理还与京东、本来生活等电商平台对接，开展线上限售。2019年，京东为狗不理销售出781.96万元产品，占销售总额的5.05%。
在主营包子等产品外，狗不理也开始了多元化的经验。2015年，狗不理以3000万元价格，获得澳大利亚咖啡连锁品牌高乐雅的中国特许经营权，一时间引发媒体热议。狗不理董事长张彦森称，经营咖啡获得的利润，会反哺"老字号"发展。2019年，狗不理开始布局大健康，并购澳大利亚益生菌企业，打算未来在此领域进行新技术研发。项目一期于2019年5月投产，可实现35吨高浓度高活性益生菌菌株的生产，年产值5亿元人民币。同一年，狗不理还在中国国际进口博览会上，展出其下属国际公司“GBI”生产的面膜、眼罩等护肤品。
这些跨界操作，让狗不理逐渐远离了餐饮业。一个起家于平民百姓的品牌拿起了高端范儿，口味、服务却在下降；从做热气腾腾的包子到做速冻食品，这样的反差确实有点透支品牌；资本加持下的跨界发展、盲目多元化……老字号想走新路，还得深思慎行。